“這跟之前重視經(jīng)濟增長速度的邏輯不一樣了，因為GDP增速多少，是經(jīng)濟發(fā)展的結(jié)果，不應(yīng)成為刻意追求的目標(biāo)。理念轉(zhuǎn)變很重要，我們的理念是追求美好生活，而不是GDP。”

12月18日至20日，中央經(jīng)濟工作會議在北京舉行。

會議指出，中國特色社會主義進入了新時代，我國經(jīng)濟發(fā)展也進入了新時代，基本特征就是我國經(jīng)濟已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段。

圍繞高質(zhì)量發(fā)展，會議做出了系列部署，包括深化供給側(cè)機構(gòu)性改革、激發(fā)各類市場主體活力等。宏觀政策方面，2018年要實施好積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，健全經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)機制，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。

如何看待這系列部署，21世紀經(jīng)濟報道記者專訪了中泰證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷。

外界此前多預(yù)期，隨著去杠桿進程的推進，疊加中性貨幣政策，市場利率可能會繼續(xù)提高。從會議公報內(nèi)容來看，政策信號似乎有所調(diào)整。李迅雷表示，去杠桿的力度過大，反而容易誘發(fā)風(fēng)險，中央經(jīng)濟工作會議的定調(diào)，令市場利率上升的擔(dān)憂有所緩和。

　追求美好生活，而不是GDP

2018年中央經(jīng)濟工作會議公報有什么新的亮點？

這次公報內(nèi)容更為實在，比如中國形成了世界上人口最多的中等收入群體，要求解決中小學(xué)生課外負擔(dān)重、“擇校熱”、“大班額”等問題，更加重視生態(tài)環(huán)保等等，這跟十九大報告是一脈相承的，以前更加重視增長速度，現(xiàn)在更加重視增長質(zhì)量。

這跟之前重視經(jīng)濟增長速度的邏輯不一樣了，因為GDP增速多少，是經(jīng)濟發(fā)展的結(jié)果，不應(yīng)成為刻意追求的目標(biāo)。理念轉(zhuǎn)變很重要，我們的理念是追求美好生活，而不是GDP。

我國經(jīng)濟正在向高質(zhì)量發(fā)展階段邁進，這是否跟消費升級有關(guān)？

2017年我國經(jīng)濟質(zhì)量明顯提高，突出表現(xiàn)在企業(yè)效益轉(zhuǎn)好，企業(yè)的ROE（凈資產(chǎn)收益率）在提高。但這一兩年企業(yè)ROE的改善具有隨機性，長期有待觀察。我國目前的消費升級主要是高收入群體帶動，低收入群體收入增速有所放緩。

當(dāng)然，我國經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量轉(zhuǎn)好是大趨勢。隨著我國三產(chǎn)比重的提高，加上節(jié)能環(huán)保政策的執(zhí)行、創(chuàng)新戰(zhàn)略的貫徹，新舊動能正在轉(zhuǎn)換中。不過，隨著對環(huán)保政策的重視，部分傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的民營企業(yè)面臨更大轉(zhuǎn)型壓力，原來低成本的粗獷增長模式難以為繼。

合理增長區(qū)間在6.5%左右

此次中央經(jīng)濟工作會議更加重視高質(zhì)量發(fā)展，但仍然提到2018年“保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間”，要求實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，健全經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)機制。你認為2018年合理經(jīng)濟區(qū)間是多少？財政和貨幣政策會有什么安排？

018年經(jīng)濟增長合理區(qū)間仍然是6.5%左右，今年全年GDP增速有望達到6.8%，2018年經(jīng)濟增速可能會略有下行，要實現(xiàn)這個合理增長并不難。

積極的財政政策取向不變，預(yù)計赤字率仍然會維持3%的上限。穩(wěn)健的貨幣政策保持中性，也沒有超預(yù)期的內(nèi)容，在美元加息背景下，2018年利率有上行的壓力，但也不會大幅上行，因為2018年世界經(jīng)濟形勢向好，外需增加會充實我國外匯儲備，有些因素相互抵消掉了。2018年加息的可能性不大，雖然央行公開市場操作利率已經(jīng)上行，但如果央行提高基準利率的話，會影響居民存量房貸利息，會加重居民負擔(dān)。今年金融形勢比去年要好，去年這個時候人民幣存在較大的貶值壓力，現(xiàn)在沒有這樣的問題。

會議提到要讓結(jié)構(gòu)性政策發(fā)揮更大作用，指出要“發(fā)揮好消費的基礎(chǔ)性作用，促進有效投資特別是民間投資合理增長”。2017年前三季度數(shù)據(jù)顯示，最終消費支出對我國GDP貢獻率達到64.5%，消費是否對經(jīng)濟增長起到更加重要的作用？

從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，消費一直是我國GDP的主體——近30年中只有3年時間，我國消費占GDP比重低于50%。我國消費占GDP比重已經(jīng)上升到60%多，但是離發(fā)達國家80%的水平仍有距離。

中國屬于投資拉動型經(jīng)濟體，近年來由于固定資產(chǎn)投資增速下行速度較快，相對平穩(wěn)的消費對GDP的貢獻率隨之提高。

出于對經(jīng)濟質(zhì)量的追求，2018年對投資增速沒有提出具體要求，只是針對目前投資增速回落，尤其民間投資增速回落明顯，提出要促進“有效投資”，并讓民間投資保持合理增長。

去杠桿壓力緩釋

明年重點工作之一是防控金融風(fēng)險，要服務(wù)于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革這條主線，促進形成金融和實體經(jīng)濟、金融和房地產(chǎn)、金融體系內(nèi)部的良性循環(huán)等。這里并沒有明確提出要降低杠桿率，此前外界多認為“中性貨幣政策+去杠桿”，可能會帶來市場利率的上行，這部分擔(dān)憂是否得到緩釋？

是比預(yù)期的要緩和些。我國杠桿率（總負債/GDP）每年大概上升10%左右，如果去杠桿的力度過大，反而容易誘發(fā)風(fēng)險。

當(dāng)前金融領(lǐng)域的風(fēng)險仍然不少，像銀行外的資金主要集中在房地產(chǎn)、資金在金融系統(tǒng)內(nèi)部循環(huán)，這些都有改善的空間；而一些違法違規(guī)的金融活動，像一些P2P項目還要繼續(xù)加強監(jiān)管。

防控金融風(fēng)險，要服務(wù)于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，意味著金融服務(wù)實體經(jīng)濟，要區(qū)別對待：那些僵尸企業(yè)該破產(chǎn)就破產(chǎn)；國企要繼續(xù)做大做強，合適領(lǐng)域的投資仍然要加以支持；對于新動能行業(yè)，科技創(chuàng)新能力強的企業(yè)，要加大支持力度。